电子科技大学经济与管理学院 赵洪江 建行研修中心西南研修院 许军平
一、白酒产业的产业链结构特点及融资需求 白酒是我国重要的消费产业，具有深厚的文化底蕴和广泛的消费群体。2024年，全国989家规模以上白白酒生产企业业累计销售收入达到7963.84亿元，同比增长5.3%。白酒产业产供销环节的融资需求能否得到较好满足，直接关系到该产业的健康发展。
白酒产业链涵盖上游原材料供应、中游酿造生产、下游销售及终端消费者四个节点。上游原材料具体包括高粱、小麦等酿酒原料，以及玻璃瓶、纸箱、瓶盖等包装材料。白酒生产企业，如茅台、五粮液、泸州老窖等，负责白酒的酿造、生产与包装。经销商负责将白酒销售到商超、专卖店、餐饮场所等终端市场。终端消费者包括个人消费者和团体消费者。
在整个白酒产业链中，白酒生产企业处于核心地位。由于其强势地位，白酒生产企业通常对上游企业实行延期付款策略，对下游经销商采取先款后货的制度，由此造成的现金流延迟回收和提前支付分别是上游供应商和经销商资金周转不畅并寻求外部融资的原因之一。
以泸州老窖为例，该公司上游所涉及的企业包括：高粱小麦种植、包装材料、物流运输、广告策划等厂商。泸州老窖在贸易链条中的话语权极强，对上游供应商的平均账期为1-3个月，相比之下，虽然付款账期不是特别长，但由于上游的供应商非常集中，每笔订单涉及的金额很大，较大数量的应收账款对于上游供应商流动资金的周转构成了巨大的考验，经常存在应收账款融资的需求。
泸州老窖对下游经销商实行配额管理，且实行严格的准入制度。通常在农历年初、中秋节前后等重要时间节点对下游经销商开放配额，下游经销商需先款后货执行泸州老窖下发的配额。对下游经销商来说，每逢春节、中秋节前后的备货季节，亟需大量资金向泸州老窖支付订货款，在前期销售未能及时回款情况下，公司就会面临较大的资金缺口，进而产生流动资金融资的需求。这是因为，如果经销商不能及时支付货款，就会错失泸州老窖安排的“配额”；如果未能完成当年“配额”，不仅影响当年的销售考核，还会相应减少下一年的“配额”计划，形成恶性循环。因此，下游经销商对预付款融资的需求是非常强烈的。
二、传统白酒供应链金融的痛点 实力强、资金雄厚的白酒生产企业往往是多家金融机构争先抢夺的融资对象，因此不存在资金难题。但对上游供应商和经销商来说，由于这些企业普遍资产规模较小、抵押物不足、社会声誉较低等原因而面临融资困难。2022年调研显示，白酒上游供应商融资满足率仅41%，远低于制造业58%的平均水平。
供应链金融（Supply Chain Finance）为这些企业提供了新的融资手段。所谓供应链金融，是指金融机构基于核心企业与上下游企业之间的真实贸易背景，整合商流、物流、信息流、资金流等信息，为供应链上下游企业提供的金融服务。相比传统银行信贷，供应链金融最大优势在于：不需要企业固定资产作抵押，而是以应收账款、存货等动产作为还款保障，通过自偿和资金闭环作为风控手段，从而大大降低了供应商和经销商的融资门槛，增加其信贷可得性。
针对白酒产业上游供应商的供应链金融产品包括：订单融资、存货/仓单质押融资、应收账款融资等。针对白酒行业下游经销商的供应链金融产品包括：存货质押融资、预付款融资、应收账款融资（基于白酒生产企业返利）等。
但传统供应链金融的效能未得到充分发挥，出现的主要问题包括：（1）数据孤岛，信息不透明。白酒产业链各环节数据分散，银行难以获取真实交易记录，依赖人工审核，效率低。比如四川某中小白酒包装厂因财务数据不完整，银行需派专人核查订单、库存，贷款审批耗时20天，而原料采购窗口仅7天，导致错过生产周期。据中国酒业协会统计，60%的中小供应商因信息不对称无法获得银行贷款。（2）核心企业信用难以穿透至长尾端。银行通常只认可核心企业直接交易的一级供应商/经销商，二级以下（如高粱种植户、小型批发商）难以获得融资。比如五粮液的一级经销商可凭应收账款融资，但其下游小型超市通常因无法验证贸易背景而被拒贷，导致库存周转困难。（3）容易遭受虚假交易与欺诈风险。部分上下游企业利用信息不对称，通过虚假贸易或重复质押骗取贷款。比如2021年华东某酒商利用虚假仓单骗取多家银行融资1.2亿元。（4）风险监控滞后。由于依赖静态抵押物（如存货、固定资产），无法实时监控供应链风险。比如2019年某知名白酒生产企业经销商因囤货炒作导致资金链断裂，涉及银行坏账超5亿元。
三、数字供应链金融对传统白酒供应链金融的赋能作用 所谓数字供应链金融，是指将大数据、人工智能、区块链、智能合约、物联网等数字化技术应用于供应链金融业务各个环节后所产生的一系列改造、升级和创新。数字技术对传统供应链金融的赋能作用主要表现在：促进了业务流程线上化、信用评估数据化、核心信用穿透化、风险监测动态化、贷款归还自动化。
（1）业务流程线上化
值得庆贺的是，目前绝大部分头部白酒生产企业构建了自主可控的供应链金融科技平台，通过这些平台，实现业务流程线上化。比如茅台集团构建的“茅台供应链金融平台"、五粮液构建的"五粮E链"智慧平台、泸州老窖搭建的"酒仓金服"平台、洋河股份构建的"洋河数链"等。
具体地，茅台供应链金融平台采取采用"1+3+N"模式，1个核心是指区块链底层，3大�？榘ㄓκ杖谧�、存货融资、订单融资三大融资模式，N个接口对接12家银行、税务、海关等系统。关键技术在区块链方面，通过搭建"茅链"联盟链，实现电子债权凭证（茅信）可拆分流转，全流程上链存证（日均上链数据超5万条）；物联网方面，实行陶坛RFID标签管理（覆盖10万吨基酒）、智能锁罐系统（减少30%人工巡检）；大数据风控方面，整合经销商近3年161项经营数据，自动生成信用评分。
（2）信用评估数据化
业务流程线上化后，银行等金融机构通过整合白酒产业链上的订单、物流、支付等多种数据，构建动态信用模型，从而实现了信用评估的数据化。换言之，银行可基于数据信用，而不是物的信用（固定资产抵押和存货质押）进行放款，从而大大简化了放贷流程和速度。比如银行通过茅台“供应链金融平台” 而接入经销商历史销售数据，实现T+0放款。通过泸州老窖获得的农户种植数据（土地面积、气候指数）发放预付款，放款效率提升70%。
（3）核心信用穿透化
在传统的应收账款融资模式中，核心企业的信用往往只能传递到一级供应商，帮助一级供应商进行融资。相反，在数字供应链金融模式中，利用区块链不可篡改特性，可将核心企业信用拆分并传递至末端供应商，从而便利了信用更低的产业链更上游企业的融资，扩大了融资的覆盖面。2023年茅台集团累计签发“茅信”超800亿元，其中60%经过拆分流转至二级以下供应商。某包装厂将500万元“茅信”拆分为5笔100万元，分别支付给不同原料商，融资成本从12%降至6.5%。洋河股份与蚂蚁链合作，签发电子债权凭证（如“洋河信”），一级供应商可拆分流转至二级包装厂，融资覆盖率提升至90%。
（4）风险监测动态化
传统供应链金融模式下，存货难以实现动态监管，从而阻碍了存货质押融资的使用。相反，在数字供应链金融模式下，通过物联网+AI，实现动态监控抵押物，由此有利于银行管控存货质押融资中可能出席的风险。比如古井贡酒在陶坛储酒仓库部署物联网标签，使得银行可以实时追踪质押酒品价值，以及贷款额度动态调整。习酒则使用AI图像识别监测包装生产线，确保订单真实性，减少骗贷风险。
（5）贷款归还自动化
供应链金融模虽对贷款资金的偿还设计了闭环控制，减少了有钱不还的现象。但可能由于操作不及时等原因，导致贷款不能及时收回。相反，在数字供应链金融模式中，基于区块链的智能合约自动触发放款、还款，减少人为干预。比如剑南春经销商通过数字平台融资，系统根据销售回款自动扣款，导致经销商逾期率下降50%。
通过以上分析可以看出，数字供应链金融通过大数据、人工智能、区块链、物联网等技术的应用，大大提高了传统供应链金融的审批效率、信用覆盖层级、风险识别能力，降低了企业的融资成本、金融机构的操作人工成本以及坏账率。
| 维度 |
传统供应链金融模式 |
数字供应链金融模式 |
改进幅度 |
| 审批效率 |
15-30工作日 |
<72小时（部分秒批） |
80%↑ |
| 融资成本 |
12-18% |
6-9% |
50%↓ |
| 信用覆盖层级 |
1-2级供应商/经销商 |
全链条（N级穿透） |
3倍↑ |
| 风险识别能力 |
滞后30-60天 |
实时预警 |
100%↑ |
| 操作人工成本 |
5000元/单 |
800元/单 |
84%↓ |
| 坏账率 |
3%-5% |
1%-2% |
63%↓ |
四、总结 供应链金融有利于缓解白酒产业的上游供应商和经销商的融资难题。针对白酒产业上游供应商的供应链金融产品包括：订单融资、存货/仓单质押融资、应收账款融资等。针对下游经销商的供应链金融产品包括：存货质押融资、预付款融资、应收账款融资（基于白酒生产企业返利）等。
但传统供应链金融面临着信息不透明、核心企业信用难以穿透至长尾端、容易遭受虚假交易、风险监控滞后等弊端。而通过大数据、人工智能、区块链、物联网等信息技术支持下的数字供应链金融，促进了业务流程线上化、信用评估数据化、核心信用穿透化、风险监测动态化、贷款归还自动化，从而大大赋能了传统供应链金融。具体表现为，提高了传统供应链金融的审批效率、信用覆盖层级、风险识别能力，降低了企业的融资成本、金融机构的操作人工成本以及坏账率。
从这个意义上，为了白酒行业的健康发展，核心白酒生产企业应积极引入大数据、人工智能、区块链、物联网等数字技术构建供应链金融科技平台，国家应大力支持白酒产业发展数字供应链金融。
