进入3月份以来，沪深股市一改前期单边上涨的格局，出现了明显的宽幅震荡走势，同时交易重心开始回落，一些热门股更是大幅度调整，而成交量也逐渐缩减。一句话，前段时间那种相当亢奋的态势，时下已经退潮了。
打乱的节奏
今年1月份爆发的新冠肺炎疫情，对国人正常的社会生活造成了极大的影响，也打乱了股市的运行节奏。
人们注意到，原本震荡上行的大盘，在1月中旬开始拐头向下，在当月的最后一个交易日，更是出现了暴跌。2月份开市之前，社会上也有很大争议，有人就认为新冠肺炎疫情如此严重，开盘后股市必然暴跌，还是等一下好。然而，虽然股指在2月3日如期出现大跌，但当天却是低开高走的，在次日惯性下跌以后就展开了猛烈的反弹行情。上证综合指数在之后的一个月时间内，最大涨幅接近15%，并且在此间连续单日成交金额达到1万亿元以上，形成了价升量增的局面。
这种态势，和同期欧美股市逐渐走弱的表现形成了很大的反差，以至有人认为A股将成为外资的“避风港”，沪深股市将吸引大量来自海外的资金，开启新一轮牛市之旅。但是，实际情况却是到了3月份，大盘的运行格局发生了变化，不再是天天带量上行，而是出现了调整。作为具有一定强弱象征意义的3000点，变成了一个拉锯的战场，而目前来看这个点位不但无法站稳，并且股指还有退守2800点的可能。
现实的压力
为什么会出现这样的变化呢？
简单来说，2月份以来的股市大涨，其基本动力来自于流动性的充分，是因为市场上资金相对比较多，而且由于事实上的负利率，一时也找不到合适的投资方向，因而有相应数量进入股市。这过程中，不少是通过认购基金的方式进入市场的，而这些基金大多是行业ETF，所投资的品种比较集中，从而强化了行情的结构性特征。不管怎么说，这样的行情，并没有得到来自基本面的支持，最多也就是有一些题材而已。虽然具有一定的爆发力，却难以长期维系，一旦后续增量资金跟不上，或者是外部环境有了变化，就很容易走向反面。
现实情况是，受到新冠肺炎疫情的影响，一季度无论是生产还是消费都没有能够正常进行，通胀明显而经济活动收缩，从某种意义上来说，已经出现了滞胀的迹象。无疑，这对上市公司的经营与业绩都带来极大的冲击。此外，大量劳动力不能正常工作，势必会导致其收入的下降，也进一步增添了各方面的压力。在这种情况下，股票市场怎么可能出现牛市行情呢？凭借做多的情绪，加上足够的流动性，在一段时间内，股市出现上涨，部分修复暴跌行情，这并非不可能。但当这种修复基本完成，也就是当股市回到疫情爆发前的位置附近时，这种上涨自然也就要告一段落，从而回归到基本面了。
回归基本面
现在更为麻烦的是，海外新冠肺炎疫情有蔓延之势，多个国家和地区情况严重，对社会活动以及经济的影响正广泛显现出来。
这种状况下，国内很多产品，特别是高科技产品的产业链受到冲击。另外，人们对于经济衰退的担忧，更是无情地抑制了风险意识，造成欧美股市的大跌和A股市场上北向资金的净流出。面对这样的双重打击，中国股市难道可以独善其身么？虽然也的确有人对此抱有期望，但几天下来发现，虽然在某一天海外市场下跌，A股可以置之不理，但如果再来几次，A股也就跟着跌了。而在本质上，这并不是跟着跌，而是在回归基本面。
应该看到，回归基本面是件好事，这既是挤掉泡沫，也是降低风险。随着国内疫情进一步得到控制，中国经济的全面恢复是完全可以预期的。中国经济的韧性以及相关的政策储备，还有结构调整的空间，都会支持A股再次企稳，进而走出理性的上涨行情。
（文章来源：证券时报）
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