关键字：石化市场 国际原油 化工品
能化行业研究组 马英君
导语：2025年10月前三周，石油化工行业价格整体偏弱下行。国际原油价格下跌拉低生产成本，虽传统消费旺季为终端需求提供一定支撑，但未能扭转市场颓势，行业呈现“成本驱动减弱、需求支撑有限”的特征。步入10月底，市场在成本弱支撑与需求定方向的格局中博弈，地缘政治与宏观贸易谈判为后市注入不确定性。
前三周回顾：成本利空主导，利润小幅修复
10月前三周石化市场整体承压运行，核心利空源于国际原油价格下行带来的成本支撑塌陷。有机化工指数环比下跌3.58%，WTI原油价格环比跌幅达5.71%。然而，10月处于传统消费旺季，国庆假期终端消费为化工行业提供了一定支撑，使得化工品整体跌幅不及原油，行业利润因此得到小幅修复。从产业链视角看，受成本与需求双重驱动影响，芳烃指数下跌5.05%，烯烃指数跌幅达6.08%。
细分板块表现分化，丙烯链条与石油焦逆势突围。在整体下行环境中，部分产品因自身供需格局改善而表现强势。丙烯下游的丙烯酸和环氧丙烷因供应端阶段性紧张，价格出现上涨；石油焦则基于需求增加，价格呈现上升态势，成为市场中的局部亮点。
10月底市场展望：多空因素交织，宽幅震荡为主
成本端支撑呈现阶段性强化，原油宽幅波动预期强烈。10月底，原油市场因地缘事件及宏观因素面临较大不确定性。美国制裁欧洲某国两家石油公司显著推升供应担忧。与此同时，月底中美贸易和谈取得一定进展，宏观预期边际改善，两大事件共同影响宏观走向和地缘溢价问题。
预计10月第四周芳烃链条或窄幅波动为主。纯苯市场或维持区间整理，波动相对有限。从基本面来看，10月底华东主港到货较上半月集中，纯苯主港或延续小幅累库，且11月进口预期居高不下，施压产业链心态。加上下游亏损情况暂无好转，且需求不佳，预计纯苯或维持区间整理，华东主流区间5500-5600元/吨。甲苯二甲苯涨跌受限，震荡走势概率较大。甲苯市场方面，随着近期短暂逢低补货期的陆续结束，后续市场需求或多维持刚需采购为主，难有较大提升预期。预计江苏市场价格运行区间在5100-5200元/吨。二甲苯市场则因下游需求变量有限，仍维持弱势，预计江苏地区异构二甲苯价格运行区间在5300-5400元/吨。
10月第四周烯烃链或低位震荡，上下空间均有限。丙烯市场供需博弈为主，月底仍有部分装置存重启预期，丙烯供应相对充裕。下游产品成本压力暂时可控，丙烯需求表现相对平稳，不过成本支撑减弱对下游产品价格走势影响偏空，下游工厂对原料丙烯多保持谨慎刚需，需求面难有明显提振。预计山东丙烯市场周均价在6000元/吨，价格波动区间或在5950-6100元/吨震荡盘整。聚乙烯市场方面，供应压力犹存，需求整体变化有限，但宏观预期偏强。预计国内聚乙烯现货市场价格小幅上涨，LLDPE主流价格在6950-7550元/吨。
结语：地缘风险与需求转弱，市场博弈加剧
10月底市场主要风险集中于地缘政治与贸易关系。美国对欧洲某国制裁升级引发的供应扰动与中美贸易和谈取得进展带来的预期改善，成为影响宏观走向和地缘溢价的关键因素。同时，传统消费旺季效应逐步减弱，下游需求虽有刚需支撑但后期存转弱预期，或进一步打破当前的成本与需求博弈格局。综合来看，10月底石化市场预计将延续“成本阶段性支撑、需求定方向”的格局。在原油宽幅波动、供需基本面继续博弈的背景下，市场整体以震荡为主，涨跌均受限。需重点关注原油市场动态、中美贸易谈判后续进展、终端需求变化及主要装置开工情况，把握结构性机会。
