美团已于上周末最新财报，一度引发市场热议。对此，我们已于价投圈提前做了详细解读，圈友们看过的话，相信对于此次财报的细节及估值情况心中有底。
今天文章二条，证星研究院结合AI助理“问小巴”工具，再来分享一些我们最新对美团Q3财报的简要看法。
另外，时下港股季报密集披露，企业经营现状、抗压能力、财报亮点几何？感兴趣的朋友不妨借助我们的免费AI助理“问小巴”工具，一探究竟 。
以下为主要内容(内容结合问小巴)：
一、生意模式：业务承压但核心优势未损
美团生意的核心在于其规模效应与数字化运营能力，但当前竞争环境正对其进入门槛进行压力测试。
竞争恶化暴露模式弱点：
本季度核心本地商业收入同比下降2.8%，经营亏损率达20.9%，印证行业进入壁垒被资本力量影响。阿里、京东等巨头通过补贴战(单均UE分别低至-5.2/-13)抢夺市场份额，美团被迫以单均-2.6的亏损防御，用户粘性在补贴面前部分失效
不过，美团在客单价30元以上的高利润订单中保持70%市占率，证明其在高价值用户端的心智垄断仍稳固，核心优势仍具韧性。
运营效率构筑相对优势：
美团单均UE显著优于阿里(-5.2)和京东(-10+)，源于三大效率代差：骑手网络密度、技术降本、动态定价系统。也是美团敢于坚持"日均1亿单"目标的底气。
但需警惕淘宝闪购2026年针对性补贴非餐品类的战略，这可能削弱美团在增量市场的控制力。
长期前景取决于竞争终局
用户规模突破8亿且日活增20%，显示需求韧性，但增量用户多为价格敏感型。美团若能维持单位经济效益领先，终将迫使资本消耗更大的对手退让。
高盛预测Q3亏损已见顶，但行业出清需满足两个条件：①阿里/京东亏损达财务忍耐极限；②美团通过高价值订单实现局部盈利反哺。
二、估值水平：现金储备提供安全边际，但盈利拐点未明
盈利恢复或有待观察：
高盛预测美团第三季度按需业务亏损已见顶，预测2025年美团调整后净利润将亏损178亿，2026年则有所减亏回正(基数效应)，乐观情况下2027年恢复前期利润水平。
管理层强调，外卖业务的亏损已在第三季度达到峰值，但预计第四季度仍将出现较大亏损。日均1亿份优质订单的长期目标保持不变。美团将凭借成熟运营效率优势，继续保持行业领先单位经济效益。
注：美团实际估值计算方式稍有不同，假设业绩恢复+扣资产方式估值预测详见价投圈。老司机的结论是如若业绩此后保守能够恢复，当下估值则为便宜！
三、风险与机会：逆向布局需锚定关键信号
当前美团处于"好生意遭遇坏时代"的典型困境，价值投资者应聚焦两大拐点：
风险警示：
持久战风险：阿里"耗住美团"的战略意图明确，若淘宝闪购2026年春季重启补贴战，可能延缓行业出清。
现金消耗失控：海外业务(如Keeta)扩张加剧失血，单季亏损若扩大至250亿以上或将触发流动性担忧。
机会信号：
单均UE恢复：若美团将亏损收窄，进一步验证运营效率绝对优势。
竞争收敛证据：跟踪阿里/京东补贴退坡后的单量留存率。
四：小巴总结：
美团的高价值用户锁定与运营效率构成护城河基石，但资本竞争短期压制盈利能力。
当前估值已部分反映悲观预期，距"一眼可见的便宜"仍有距离。价值投资者宜耐心等待"UE转正+对手退让"的明确信号。
PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。
