当下公募基金四季报已披露完毕，越来越多的大佬持仓浮出水面。
今天的文章我们最后再来看一看，顶投关注列表中其他大佬的动向，今天和大家整理了易方达基金萧楠和中泰基金姜诚两位大佬报告及观点。
以下为主要内容：
一、先来看看萧楠
依据大佬持仓数据，第四季度，易方达萧楠主要动向体现在对白酒板块层面的减持：如大幅减持五粮液(-48.84%)、泸州老窖(-25.93%)、古井贡酒(-16.15%)、山西汾酒等，而对于龙头茅台则依然小幅增持。
可见，萧楠对白酒股的增减持思路，基本与市场对板块内各公司的业绩预期相契合。
此外，萧楠还于Q4，降低部分港股比重，如减持阿里、腾讯、长城汽车等；与此同时，还加强了对AI、保险、周期景气板块的关注，增持了紫金矿业等个股，巨化股份、中际旭创、中国平安等新进十大。
主要持仓如下：
(萧楠Q4持仓名单，数据来源：价投圈)
萧楠在其季报中表达了对于持仓和市场的看法：
1.谈AI：四季度继续沿着AI产业链上供给最脆弱的方向配置，增加了对光模块、存储、储能的配置，但仓位上依然趋于保守。
2.谈港股：在观察到美元流动性收紧的情况下，对港股的减仓也不够果断，两边受累，使得我们四季度的表现不如人意。
3.谈景气度：按照“估值低、趋势确定”的原则，配置了制冷剂、化工、油运、券商等有自身独特成长驱动因素的板块，同时，基于对内需的冷静判断，继续减持了内需相关品种。
4.谈白酒：调整了白酒的结构，降低了高端和次高端的配置——龙头企业的战略调整使得其余的品牌即使想要维护自己的价格体系，短期也无法成功。
5.谈养殖：如果通胀水平能如期上升，那么成本推动型通胀发生的概率要大于需求拉动型的概率，因此我们的配置也会注意这个方向上的布局。
6.谈新消费：逐步开始增加“虚拟产品”类消费品的配置。尽管目前这些公司的盈利能力还在爬坡阶段，但当前的消费者对于虚拟产品的付费意愿是逐年增强的。
7.谈出口：对未来两年出口类公司的投资开始趋于谨慎。过去三年，出口类的公司依靠自身强劲的竞争力以及疫情带来的产能补缺机会，取得了长足发展。
在两次贸易战以及剧烈的地缘政治博弈中体现出了极高的韧性。过去出口类公司的投资逻辑已经充分兑现，而随着越来越多的优秀企业开始冲击欧美的支柱性产业，攻守双方都需要一定的时间来消化。
(来源综合在管所有基金报告)
二、再来看看姜诚
2025年第四季度，姜诚持仓主要呈现出阶段性的调仓变化。
其中，姜诚主要就持仓中的地产、银行板块做了不同程度的增持；而对于周期(太阳纸业、中国巨石、华鲁恒升等)、家电(格力电器、美的集团)等进行减仓。
主要持仓如下：
(姜诚Q4持仓名单，数据来源：价投圈)
姜诚在其季报中分享了他对于市场的看法以及调仓思路。(大家辨证参考)
1.关于市�。航铣疲侵铝τ诙愿霰鹱什谐浦�，所以更关注企业的长期分红回报，而非短期业绩变化。
大多数企业发生的大多数变化，往往是短期波动，但须小心长期结构性崩塌。所以他们的主要工作就是在纷乱的信息中区分有效的和无效的——实践中通常无效的居多，上个季度也不例外，组合在品种层面变化不大，配置比例的调整则多是涨跌导致的被动交易...
相较于在瞬息万变的市场中追求“信息差”或“时效性”的博弈，我们更倾向于在投资视角与安全边际上追求差异。
他们用悲观情景假设来估测企业内在价值，审慎权衡每一笔交易的性价比。这种对安全边际的极致要求，不仅是为了包容盈利预测的偏差，更是为了确保在最坏的情况下，潜在损失仍处于可控且可承受的范围内。
2.谈AI：展望未来，姜诚表示，人工智能和反内卷可能是两个重要的长期变量。其中对于AI长期需求的判断，姜诚认为AI对于生产生活的改造可能才刚刚开始，但AI的发展也一定会有周期。所以在这个领域我们的做法依旧变化不大。
首先在研究上极度重视，在半导体、科技、汽车等领域花了大量时间“翻石头”，做好企业价值评估、知识体系建设的工作，等价格合适的时候出手，价格上涨超出认知时卖出。
3.谈银行：姜诚认为，展望相对明确的依然是银行——商业银作为国家货币信用体系的核心参与者，其稳定性和系统重要性无需多言，货币政策在给实体和居民部门减负让利的同时兼顾银行合理利润和风险抵御能力。
这提高了他们判断银行长期盈利水平的置信度，选出的标的具备长期可持续竞争优势。虽然积累了一定涨幅，但目前仍是感觉较舒适的基本配置。
4.谈周期：其他顺周期行业的龙头，是我们通过多年研究攒下来的为数不多的家底儿，它们优秀，但不完美，在价格足够安全的情况下也不必轻言放弃。
5.谈地产：市场对于房地产行业的担忧随着头部房企信用波动和核心城市房价下降愈演愈烈，组合中的地产含量不低，姜诚分享了他们的视角：
首先，虽然城镇化脚步逐渐放缓，新开工新房销售对总量经济存在一定拖累，但这仍是几万亿体量的大行业，造“好房子”满足舒适居住需求成了供需两方的共识。
供给端持续收缩，从前端拿地市占率可以明显看到留在牌桌上的玩家越来越集中，组合中的标的具备明显的差异性，盈利梯度逐渐拉开。
姜诚表示，他们的视角更多是自下而上聚焦在长期具备盈利能力的企业，市场在悲观情绪下给出的价格又极具性价比，所以体现在组合中地产标在相对较高的持仓比例。
(来源综合在管所有基金报告)
PS:本文内容仅为观点分享，不做投资建议。
