【导语】4月2日特朗普“对等关税”政策生效后，中方坚定维护自身合法权益而对美施加反制关税，对所有自美进口商品加征34%关税，“贸易战”升温。关税壁垒遮蔽下，塑料行业自原料端进口成本抬升，下游塑料制品和终端消费行业出口承压。
继特朗普在美东时间4月2日“对等”关税政策落地，对美国进口中国商品加征34%关税后。2025年4月4日，中国表示“美国政府宣布对中国输美商品征收‘对等关税’。美方做法不符合国际贸易规则，严重损害中方的正当合法权益，是典型的单边霸凌做法。”自2025年4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品，在现行使用关税税率基础上加征34%关税，现行保税、减免税政策不变，此次加征关税不予减免。
1.中国进口美国塑料及制品进口依存度超过13%
从能化视角来看，以2024年中国商品进口数据计算，进口影响更大的商品在于HS2为38、39和29的杂项化学品、塑料及其制品以及有机化学品，其中杂项化学品对美国进口依赖度为18.6%，塑料及其制品占比13.21%，有机化学品占比10.47%。除此三项外，54（化学纤维长丝）、28（无机化学品）、55（化学纤维短纤）、27（矿物燃料等）以及40（橡胶及其制品）对美国进口依赖度均不足10%，占比分别为6.68%、6.03%、5.44%、4.58%、3.82%。
2.中美关税壁垒增加
在《热点追踪：化工品出口在特朗普“关税大棒”挥舞中承压》一文中，我们提及，美国“对等关税”落地将影响塑料制品的出口及转口贸易，2024年HS 2位码39，中国对美出口占总出口占比16.76%。而如果进一步看细分HS 2位码中覆盖的商品，能够看出，中国进口美国商品偏向初级形态塑料，而中国向美国出口商品则更偏向塑料制品。
2018-2020年中美“贸易战”不断升级，Trump 1.0对自中国进口商品加征301关税，中国也同样加征自美进口商品关税进行反制，由此形成了多轮的关税加征政策。我们通过梳理中美间双向进口的HS 8位码税则号的最惠国一般关税、301关税及反制关税、2025年本轮中美增加的关税，从而明晰了各HS 8位码商品当前最终关税税率。而由于HS 8位码品目过多，我们通过HS 4位码下包含的HS 8位码具体税率形成的范围进行表征（4月9日，威胁再加征50%，若落地生效，美对自中国进口关税税率将进一步抬升）。此轮关税摩擦升级中，塑料及其制品行业或受到进口成本抬升而出口贸易受阻的承压困境。
3.关税对塑料行业的影响
1）油价大幅下挫使得化工成本端支撑崩塌，但或有助于修复炼化利润。从成本端来讲，中国对美原油和天然气进口均有限，据海关总署数据统计，2024年中国进口美国原油占比1.85%，进口美国天然气占比5.42%。因此，中国对美国加征关税或将抬升个别从美国进口原油炼厂的成本，但整体对国内能源供应影响有限，后续我国仍将通过多元化的能源进口渠道进行进口弥补。同时，近期油价在宏观“衰退”预期与增产担忧中大幅下行，WTI跌破60美元/桶下方，短期利空情绪仍在消化过程中。油价的下跌虽然在成本端使得化工品成本价格支撑崩塌而跟跌，但或也有助于修复炼化利润空间。
2）丙烷乙烷对美进口依赖度较高，进口成本增加或致使PDH裂解装置产能利用率下滑。进一步地，从原料方向，乙烷和丙烷来看，我国自美国进口乙烷和丙烷占比较多，其中HS 8位码为29011000的饱和无环烃对美国进口依赖度2024年高达98%，HS 8位码为27111200的丙烷自美进口占比也近60%。由此，考虑到替代资源有限，中国对美加征关税后，混烷及纯乙烷或丙烷裂解成本预期增加，后续或可能导致国内部分PDH装置产能利用下降。同时，乙烯、丙烯自美进口占比小，关税的加征对进出口间的贸易关联影响有限，更多或从成本端影响商品价格，从成本端对乙烯汽运及下游产品价格提供支撑，但原油价格回调，船运市场乙烯价格及下游外盘市场仍有变数，或拖累原料轻烃化进程或有放缓，但原料多元化趋势未变。此外，丙烯也受原油利空和丙烷价格上行支撑影响多空分化，短期稳中小涨，长周期关注原油价格的持续调整及国内PDH企业针对原料丙烷缩减的相关应对策略。
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